Полноценная реструктуризация и обеспечения устойчивой конкурентоспособности предприятия невозможны без осуществления инвестиций. Даже успешное предприятие постоянно встречается с необходимостью принятия новых инвестиционных решений для поддержания нормального процесса развития. Основные проблемы, стоящие перед менеджментом в связи с принятием этих решений — выбор среди существующих альтернатив наиболее эффективной инвестиционной стратегии и обеспечения источников финансирования избранных инвестиционных решений.
По критерию эффективности инвестиционных решений, то теория и практика современных финансов не оставляет сомнения, что наиболее объективным показателем целесообразности инвестирования чистая приведенная стоимость: выбирая решение с наибольшей чистой приведенной стоимости, менеджмент обеспечивает наиболее возможный рост стоимости компании, должна рассматриваться как основная цель эффективного управления предприятием.
Практика показывает, что применение критерия чистой приведенной стоимости в условиях России сопряжено с трудностями, которые в основном недостаточно освещены в многочисленной литературе по вопросам анализа инвестиционных решений тут. В значительной степени данные трудности связаны с тесной интеграцией экономики России в международные экономические взаимосвязи. Выход на зарубежные рынки сбыта, использования импортируемого сырья, оборудования, комплектующих, интеграция в международное разделение труда, импорт технологий, наконец — участие иностранных инвесторов — все это типичные черты инвестиционных проектов, реализуемых и разрабатываются украинскими предприятиями.
К ключевым проблемам в подготовке и анализе инвестиционных решений в глобальной среде следует отнести:
1. Валютные курсы. В какой валюте следует рассчитывать денежные потоки, связанные с инвестиционным проектом и, соответственно, — по какой ставке — валютной или рублевой — дисконтировать денежные потоки? Каким образом прогнозировать валютные курсы? как оценить влияние валютного риска на эффективность инвестиционного проекта?
2. Инфляция. В каких ценах следует рассчитывать денежные потоки — постоянных или переменных? Какой прогноз инфляции закладывать в инвестиционный проект? Какую ставку дисконтирования использовать — реальную или номинальную?
3. Источники финансирования и налоги. Каким образом источников финансирования влияет на эффективность проекта? Насколько значимым является налоговый защита по процентным платежам? Как налоговый режим влияет на эффективность инвестиций?
4. Участие иностранного инвестора. Какая форма внесения инвестиций и репатриации прибыли наиболее эффективна? Как учесть влияние на чистую приведенную стоимость проекта формы внесения инвестиций и получения прибыли?
