27.04.2018 13:30
Банк России сегодня, впервые с 28 июля 2017 г., прервал серию снижений ключевой ставки и оставил ее неизменной на уровне 7,25%.
Новые санкции, введенные США 6 апреля, заставили регулятора взять паузу: рубль подешевел, и выросли риски роста инфляции, как и в 2014 г. В таких условиях снижение стоимости кредитов может вызвать рост цен и ослабить рубль.
Следующее заседание ЦБ по ключевой ставке пройдет 15 июня 2018 г.
Банк России на предыдущем заседании 23 марта 2018 г. снизил ключевую ставку с 7,5% до 7,25%.
Регулятор 23 марта сохранил темп снижения на 0,25 п. п., заданный в начале года: 9 февраля на первом в 2018 г. заседании Банк России снизил ключевую ставку с 7,75% до 7,5%.
Заявление Банка России
Совет директоров Банка России 27 апреля 2018 г. принял решение сохранить ключевую ставку на уровне 7,25% годовых. Годовая инфляция остается на низком уровне.
При этом произошедшее в апреле ослабление рубля на фоне геополитической напряженности станет фактором более быстрого приближения темпов роста потребительских цен к 4%, но не создает рисков превышения цели по инфляции. Вместе с тем пока остается неопределенность относительно влияния произошедших событий на инфляционные ожидания.
По итогам 2018 г. инфляция прогнозируется в интервале 3–4% и будет находиться вблизи 4% в 2019 гу.
Банк России по-прежнему предполагает, что денежно-кредитная политика станет нейтральной в 2018 г. При этом Банк России считает, что потенциал снижения ключевой ставки для формирования нейтральных денежно-кредитных условий уменьшился, учитывая рост процентных ставок на развитых рынках и повышение страновой премии за риск на Россию. В дальнейшем, принимая решение, Банк России будет исходить из оценки инфляционных рисков, динамики инфляции и развития экономики относительно прогноза.
Совет директоров Банка России, принимая решение по ключевой ставке, исходил из следующего.
Динамика инфляции. Инфляция остается на низком уровне под влиянием факторов длительного действия, в первую очередь умеренного восстановления внутреннего спроса.
В марте темп прироста потребительских цен составил 2,4%, в апреле он оценивается в интервале 2,3–2,5%. Последние недельные данные по инфляции отражают пока слабую реакцию потребительских цен на ослабление рубля. Постепенное исчерпание запасов прошлогоднего урожая овощей и связанный с этим рост импорта внесли ожидаемый вклад в небольшое повышение как месячной, так и годовой инфляции в марте—апреле по сравнению с февралем.
В марте произошло снижение инфляционных ожиданий населения до исторического минимума — 7,8%. При этом остается неопределенность относительно дальнейшей реакции инфляционных ожиданий на апрельские события на финансовых рынках.
По оценкам Банка России, произошедшее ослабление рубля приведет к более быстрому приближению инфляции к 4%, но не создаст рисков превышения этого уровня в отсутствие существенного изменения внешних условий. По итогам 2018 г. темп прироста потребительских цен прогнозируется в интервале 3–4% и будет находиться вблизи 4% в 2019 г.
Денежно-кредитные условия. По оценкам Банка России, потенциал снижения ключевой ставки для формирования нейтральных денежно-кредитных условий несколько уменьшился. В условиях некоторого роста страновой премии за риск и увеличения процентных ставок на развитых рынках оценка нейтральной процентной ставки смещается ближе к верхней границе диапазона ее значений 6–7%.
Экономическая активность. Деловая активность продолжает расти и уже почти не оказывает дезинфляционного влияния на динамику потребительских цен, что создает условия для возвращения инфляции к 4%. В марте продолжился рост экономики, включая промышленность, увеличилась загрузка производственных мощностей. Безработица находилась вблизи естественного уровня. Поддержку экономической активности оказывает постепенное восстановление потребительского спроса в условиях роста заработной платы и расширения розничного кредитования.
Темп прироста ВВП оценивается в 1,3–1,5% в I квартале, а по итогам 2018 г. прогнозируется в интервале 1,5–2%, что соответствует потенциальному темпу роста экономики.
Инфляционные риски. Банк России отмечает рост инфляционных рисков со стороны ряда внешних и внутренних факторов. Во-первых, геополитические факторы и ускоренный рост доходностей на развитых рынках могут приводить к всплескам волатильности на финансовых рынках и оказывать влияние на курсовые и инфляционные ожидания. Кроме того, пока отсутствует определенность в отношении параметров налогово-бюджетных решений для оценки их влияния на динамику инфляции.
Оценка Банком России рисков, связанных с волатильностью продовольственных и нефтяных цен, динамикой заработных плат, возможными изменениями в потребительском поведении, не изменилась.
Банк России будет принимать решения по ключевой ставке исходя из оценки инфляционных рисков, динамики инфляции и развития экономики относительно прогноза.
Следующее заседание совета директоров Банка России, на котором будет рассматриваться вопрос об уровне ключевой ставки, запланировано на 15 июня 2018 г. Время публикации пресс-релиза о решении совета директоров Банка России — 13:30 по московскому времени.
Мнение эксперта TeleTrade
Марк Гойхман
Аналитик ГК TeleTrade
TeleTrade
«ЦБ России прервал цикл понижения ключевой ставки на своих заседаниях впервые с июля 2017 г. Несмотря на то что ставка на уровне 7,25% почти в три раза превышает инфляцию, составившую в марте 2,4%, по данным Росстата. Напомним, ЦБ в 2017-2018 гг. уменьшал ставку 8 раз, постепенно доведя ее за это время с 10% до 7,25%. Однако сейчас решил приостановить такой процесс.
ЦБ России учитывает осложнение геополитической обстановки, произошедшее в апреле ослабление рубля, введение санкций со стороны США и угрозу их дальнейшего усиления. Эти факторы уже могут привести к росту инфляции до 4%, по мнению ЦБ РФ. В такой ситуации дальнейшее сокращение ставки может привести к выходу роста цен из-под контроля излишне резкому снижению курса рубля. Рынку нужно дать время и возможность «прийти в себя» после недавних шоков, а самому ЦБ — оценить последствия и перспективы новой ситуации.
Следует учитывать и то, что ставки по американским гособлигациям увеличиваются и даже превышали важнейший уровень 3%. ФРС в течение года будет поднимать свою процентную ставку. Это способно привести к оттоку средств из России, повышению спроса на доллары в противовес рублю и ОФЗ. Приостановка снижения ключевой ставки ЦБ России призвана также препятствовать и такому процессу. Дальнейшие действия ЦБ зависят от развития ситуации, геополитики, конъюнктуры сырьевых цен, экономических показателей в России и пр.».
В 2017 г. регулятор снижал ставку 6 раз с 10% до 7,75%: пять раз с шагом 0,25 п. п. и два раза по 0,5 п. п. На последнем заседании в 2017 г., 15 декабря, Центральный банк снизил ключевую ставку сразу на 0,50 процентного пункта до 7,75% годовых. На предыдущем заседании, 27 октября, регулятор снизил ключевую ставку с 8,5% до 8,25% годовых, а 15 сентября — c 9% до 8,5% годовых.
28 июля совет директоров Банка России объявил о сохранении ключевой ставки на уровне 9% годовых, а 16 июня объявил о снижении ключевой ставки с 9,25% до 9% годовых.
Регулятор 28 апреля снизил ключевую ставку до 9,25% годовых, 24 марта — с 10% до 9,75% годовых.
На предыдущих заседаниях 3 февраля 2017 г., 16 декабря и 28 октября 2016 г. ставка не менялась и оставалась на уровне 10%. 16 сентября Банк России принял решение снизить ключевую ставку с 10,5% до 10%, после того как 29 июля оставил ее неизменной.
10 июня 2016 г. ЦБ снизил ставку на 0,5 п. п. до 10,5%.
На шести подряд предыдущих заседаниях банк принимал решение не менять ставку (11%): 29 апреля 2016 г., 18 марта 2016 г., 29 января 2016 г., 11 декабря 2015 г., 30 октября 2015 г. и 11 сентября 2015 г.
До 11 сентября 2015 г. Банк России пять раз снижал ставку: 30 января 2015 г. — с 17% до 15%, 13 марта 2015 г. — с 15% до 14%, 30 апреля 2015 г. — с 14% до 12,5%, 15 июня 2015 г. — с 12,5% до 11,5%, 31 июля 2015 г. — с 11,5% до 11%.
ЦБ резко повысил ставку 16 декабря 2014 г. c 10,5% до 17% годовых из-за резкого роста цен и падения курса рубля.
